芯片周期触底延后或影响业绩，北京君正一季度净利润“腰斩”

　　4月26日讯：宏观经济下调和芯片周期下行的影响，在2023年依旧困扰着北京君正（300233.SZ）。继年度业绩“暴雷”后，4月24日晚，北京君正一季度业绩依旧不佳，实现营业收入10.69亿元，同比下降24.36%；净利润1.15亿元，同比下降50.5%。在业绩说明会上公司表示，目前存货增速放缓，“去库存”将在二季度开始。

　　开源证券任浪表示，目前给予北京君正的机会除了等待下行周期触底以外，依旧是国产替代。北京君正核心技术的自主可控和产品成本控制是公司长期以来的核心竞争优势，有望充分受益国产替代和自主可控大趋势。

　　库存增加减缓，主动去库存周期依旧

　　分业务来看，北京君正一季度存储芯片收入占比最大，行业一季度调整持续；智能视频芯片1.81亿元，同比下滑19%；模拟互联芯片0.91亿元，同比下滑21%，其中主要有LED驱动芯片销售为主；微处理器芯片体量较小，为0.31亿元，同比增加13%。

　　面对竞争激烈的芯片市场，芯片公司都希望持续保持一定的市场份额，通过保持适当的库存数量以减少生产成本，以此来提高供应速率。而大量的存货导致运营资金被挤占，会导致芯片公司资金周转不灵。目前来看，北京君正的存货依旧有小幅的上升，但增速在逐季度下滑。

北京君正存货环比增减

　　根据钛媒体App梳理的数据，目前依旧处于主动去库存期。数据显示，北京君正一季度的库存23.52亿元，和去年同期相比增加了5000万，环比增速为0.02%，库存上涨速度已经从去年三季度开始下滑。

　　据了解，本季度存货增速放缓源于一季度购买商品、接受劳务支付的现金流减少了7.06亿元，从而减少原材料的购买所致。本季度净利润环比增长较大，为1.15亿元，上涨率达到99%。数据显示，一季度经营活动产生的现金流量净额同比增长了86.63%，为3826万元。

　　库存方面，在一季度业绩交流会上公司表示，去年每个季度存货规模都在增长，但是今年一季度和去年四季度库存增长的幅度在降低，预计二季度库存开始下降。不过受到存储芯片库存水位高，供过于求，存储芯片毛利率上涨幅度不大，现在的毛利率为36%，仅有小幅上涨。

　　半导体复苏可能延后

　　目前，给予北京君正的机会除了等待下行周期触底，依旧是国产替代。北京君正在业绩交流会上表示，消费类市场在一季度已经有复苏表现，下半年行业有望开始复苏。但通过近期台积电法人说明会上对行业的预测，无晶圆厂的设计公司库存高于预期，经济复苏低于预期，使得半导体公司很有可能在下个季度的业绩比第一季度还差，未来的业绩存在不确定性。

　　年初时，台积电曾表示，2022年4季度开始，无晶圆厂半导体公司的库存明显减少，今年上半年去库存的情况会很明显。但由于经济疲软，2023年上半年可能无法很好地完成半导体芯片设计公司的库存去化。

　　随着芯片行业调整进入深水区，北京君正能否在芯片行业下一个抬头期完成对技术的更新，还未可知。2023年一季度，公司逆周期加大研发投入，研发费用同比增长12.21%，为1.64亿元，以期持续推进各领域核心技术的研发和新产品的开发与迭代。

　　开源证券任浪认为，核心技术的自主可控和产品的成本控制是北京君正长期以来的核心竞争优势，公司在嵌入式CPU技术、视频编解码技术、影像信号处理技术、神经网络处理器技术、AI算法技术、高性能存储器技术、模拟技术、互联技术、车规级芯片设计技术等领域形成了多项核心技术，有望充分受益国产替代和自主可控大趋势。

　　任浪认为，北京君正目前围绕“计算+存储+模拟”的战略，在微处理器芯片领域，X1600系列芯片的测试和量产工作已完成，图像处理和显示性能等方面进一步提升；智能视频领域由单一芯片扩展到多芯片平台，T41与A1芯片良好配合，与T31、T40面向不同市场需求，C200、轻量级AI IPC的研发也已开启；存储领域业绩亮眼，Flash产品线包括全球主流的NOR Flash和NAND Flash存储芯片，512M、1G等容量的各类NOR Flash产品已部分量产；模拟互联领域的LIN、CAN、GreenPHY、G.vn等网络传输产品部分实现量产。

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