业绩缺底气 高溢价收购后遗症凸显，视觉中国实控人频频减持套现

　　5月14日讯：今年以来，搭上AI快车道的传媒板块异军突起，频掀涨停潮。其中视觉中国（000681.SZ）成为该题材炒作的热门股，5月4-10日累计涨近30%。在此之际，公司控股股东、实际控制人坐不住了，于10日完成高位减持套现。

　　钛媒体APP注意到，业绩与上述股价走势背道而驰。尤其是并购来的核心子公司过了业绩承诺期之后盈利能力骤降，直接拖累上市公司的业绩。但公司依然没有停下对外扩张的脚步，商誉也水涨船高。至今年一季度末，视觉中国的商誉高达13.64亿元。

　　一边是业绩下滑、商誉高企，一边实控人高位减持，种种迹象难以给投资者带来坚定的信心。视觉中国5月12日以跌停收盘，两个交易日已跌去12.87%。

　　实控人多轮减持套现超5亿

　　5月10日晚间，视觉中国公告显示，公司控股股东、实际控制人吴玉瑞、柴继军分别于2023年3月27日、5月10日通过大宗交易方式减持公司股份588万股、203 万股，合计减持公司股份791万股，占公司总股本的1.13%。

　　交易行情显示，自5月4日以来，视觉中国股价连续5个交易日上涨。其中，5月10以涨停收盘，报收21.44元。可见，实控人在高位完成套现。

　　实际上，视觉中国实控人去年进行了多轮减持套现。公告信息显示，在去年的3月、9月、11月以及12月，公司时任控股股东、实际控制人廖道训、吴玉瑞、梁军、柴继军等人合计减持约3339.98万股。

　　即便以减持当日二级市场最低价粗略计算，去年至今，实控人也套现超5亿元。而视觉中国过去十年的现金分红总金额也才刚过1亿元，相比之下还是减持“赚”得多。

　　Wind数据显示，截至一季度末，上述减持股东中梁军、吴玉瑞、廖道训、柴继军为视觉中国的前四大股东。不过，3月2日，公司公告显示，梁军及另一实控人梁世平退出与廖道训、吴玉瑞、柴继军就上市公司的一致行动关系。视觉中国实控人队伍变更为廖道训、吴玉瑞、柴继军三人。而经过多轮减持之后，三位实控人对公司股份的控制比例降至21.87%。

　　此外，从质押情况来看，视觉中国的三名实控人中，梁军将所持股份进行质押。截至2022年末，廖道训、吴玉瑞所持公司股份中，分别质押2582万股、4000万股，质押比例分别约55%、52%。

　　高溢价收购“埋雷”

　　实控人频繁套现背后，视觉中国高溢价收购埋下一颗定时炸弹。

　　资料显示，视觉中国前身是1997年1月21日上市的远东股份。2014年，远东控股以24.88亿元价款以发行股份的方式从廖道训、吴玉瑞、柴继军等17名自然人股东手中收购华夏视觉100%股权、汉华易美100%股权。

　　此后，公司业务由主营业务由室内主题公园智能游乐设施和特种影视制作变更为视觉内容与服务。2014年8日，公司证券简称由“远东股份”更名为“视觉中国”.

　　截至评估基准日2013年6月30日，汉华易美合并报表归属母公司股东权益账面价值为 7170.21万元，标的资产评估增值率为1688.75%；华夏视觉合并报表归属母公司股东权益账面价值为7730.76万元，标的资产评估增值率为1459.43%。这意味着，视觉中国彼时的收购溢价分别高达16倍、14倍以上。该笔收购令视觉中国账面增加商誉9.24亿元。

　　彼时，标的股东承诺，这两家公司2014-2018年，经审计的扣除非经常性损益后的归属净利润分别不低于1.15亿元、1.63亿元、2.23亿元、2.77亿元和3.29亿元。

　　根据视觉中国披露的数据看，标的资产承诺期内，两公司业绩合计为1.16亿元、1.81亿元、2.37亿元、3.09亿元、3.72亿元。期间，视觉中国的业绩也是一年更比一年好。

　　然而，承诺期刚过标的业绩就立即“变脸”。2019年，华夏视觉录得营收2.24亿元，同比下滑17.95%；当期归属净利润2721万元，同比下滑52.26%。同期，汉华易美实现营收6.44亿元，同比下滑2.87%，当期归属净利润2.81亿元，同比下滑9.6%。两家核心子公司业绩表现也波及了上市公司。当年，视觉中国遭遇更名后的首次营收、净利润双降。

　　钛媒体APP注意到，汉华易美近年来的经营可以说是每况愈下。2020-2022年，汉华易美实现营收分别为4.38亿元、3.12亿元、3.32亿元，同比增速分别为-31.92%、-28.84%、6.35%；归属净利润分别为13294.64万元、5777.02万元、2881.69万元，连续三年“腰斩”式下滑。

　　上述报告期各期， 华夏视觉的营收分别为1.02亿元、0.58亿元、0.47亿元，呈逐年下滑趋势；归属净利润为1513.85万元、2668.62万元、2431.47万元。相比2018年5700万元的净利润规模，业绩下滑显著。

　　财报显示，2022年视觉中国实现营收6.98亿元，同比增加6.13%；归属净利润9918万元，同比下滑35.11%；扣非净利润9742万元，同比下滑21.79%。

　　今年一季度，实现营收1.32亿元，同比下滑14.87%；归属净利润5665万元，同比增加85.73%；扣非净利润仅有861.2万元，同比下滑71.65%。

　　为何承诺期刚过，标的业绩就立即下滑？现如今两家公司的盈利质量下降，是否存在商誉减值的风险？

　　针对上述疑问，钛媒体APP多次致电视觉中国，但对方电话一直未有人接听。

　　不过，视觉中国依然没有停下对外扩张的脚步。2023年 3月，公司与成都光厂创意科技有限公司及其股东签署战略投资协议，进一步收购光厂创意31.6%股权，持股比例达到 61.6%，成为光厂创意的控股股东。

　　一笔又一笔的收购也推高了视觉中国的商誉。截至2023年一季度末，该项指标为13.64亿元，占资产比重为34.39%。

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